Как фирмите за изкупуване увеличават печалбите си въпреки липсата на сделки — и защо инвеститорите трябва да се тревожат

След така наречената „загубена година“, когато обемът на сделките за частни капиталови сделки се срина на фона на изключително високите лихвени проценти, ръководителите на изкупуванията са нетърпеливи да вкарайте огромни суми капитал в работа – дори ако на практика това е просто движение на пари.

Въведете „фонд за продължаване“: Начин за прехвърляне на активи от един фонд към друг в една и съща фирма. Клиентите на фирми за частни капиталови инвестиции – обикновено наричани ограничени партньори или LP – обикновено могат да ликвидират своите дялове, ако даден фонд не успее да излезе от инвестиция за определен период от време, обикновено между три и пет години.

Продължаващият фонд обаче предлага втора опция: Задръжте инвестицията и заложете, че скоро ще получите по-голяма заплата.

При тези все по-популярни сделки дружествата за частен капитал продават собствените си активи на най-високата оправдана цена, която определят, на нов фонд, който също контролират.

Фондът за продажба на фирмата събира тяхната тлъста такса за пренесена лихва от 20%, а техният фонд за продължаване, който те също контролират, може да вложи капиталовата си работа, ползвайки се от 2% такса за управление при обикновено по-висока оценка от тази продаващ фонд, който имаше в счетоводните си книги.

Миналата година L Catterton създаде фонд за продължаване, за да продаде своята платформа за здравеопазване, Patent Point Health Technologies, на себе си.

ArcLight Capital Partners създаде фонд за продължаване, за да прехвърли своята инвестиция в платформата за междинна инфраструктура Third Coast към друг фонд. BV Investment Partners създаде фонд за продължаване, за да прехвърли своята компания за облачни решения в нов фонд.

Експертите прогнозират, че превозното средство може да стане свидетел на същата лудост през следващите години, както SPAC през 2020 г. и 2021 г.

„Продължаващите фондове са най-горещото нещо в индустрията“, каза Джефри Хук, старши преподавател по финанси в Johns Hopkins Carey School of Business. „Фондът за продължаване е средството за продажба на сделки и опит за показване на печалби.“

Останете на парите

Основно седмично четиво за подхранване на бизнес обеди.

Щраквайки по-горе, вие се съгласявате с Условията за ползване и Политика за поверителност.

Благодарим, че се регистрирахте!
Никога не пропускайте история.

„Нещата просто стоят на рафта и те не могат да ги продадат“, добавя той. „Изключително важно е тези фондове да покажат, че напредват с инвестициите.“

Тъй като PE пазарът е набъбнал до почти $2,6 трилиона, според S&P Global Market Intelligence, има много капитал за създаване на нови фондове, които ще придобият тези активи.

Някои наблюдатели на пазара обаче са загрижени, че фондовете за продължаване ще изпратят оценките до изкуствено високи нива, тъй като компаниите в портфолиото не трябва да бъдат оценявани за IPO или друг по-публичен форум.

„Начинът, по който поддържат фикция, е, че не извеждат почти нито една от своите компании на пазара“, каза Айлийн Апелбаум, съдиректор на Центъра за икономически и политически изследвания. „Ако някой от тези фондове ги изведе на пазара, ще трябва да преоценят всички компании в портфолиото.“

Микел Свенструп, ИТ директор на датския пенсионен фонд ATP, вече каза, че всички кръгови сделки поставят PE фирмите в опасност да се превърнат в „пирамидални схеми“.

„Всеки може да види, че това е просто финансов инженеринг“, добавя Хук. „Но всички хора, които работят в тези пенсионни фондове и инвестиционни инструменти, трябва да оправдаят съществуването си.“

„PE фондовете имат повече пари от всякога“, добавя Апелбаум. „Но бъдещето не е светло за инвеститорите.“

Последвайте ни в